2025年1月9日
儘管面臨諸多挑戰，全球經濟在2024年的表現卻超出預期——這一年不僅經歷了多次選舉，還受到高利率和地緣政治不確定性的影響。全年通脹以適度的速度逐步緩和，這足以讓大多數央行開始啟動寬鬆週期。
2025年似乎又將成為充滿巨大不確定性的一年。這一次，不確定性圍繞著候任總統特朗普的第二任期及其美國政策走向，這可能會影響全球經濟的方方面面——從美國需求的強勁程度、全球貿易流動，到美聯儲可能實施的進一步寬鬆措施。
貿易政策將是關鍵所在。特朗普的關稅聲明將如何轉化為具體政策，尤其是實際稅率水平、徵收方式以及實施時間等方面，顯然存在很多不確定性。問題是，貿易能否繼續成為全球主要經濟體的增長引擎。全球商品貿易目前似乎保持穩定，但風險明顯傾向於下行。
在經歷了一年政治變革和經濟增長乏力之後，歐洲面臨的挑戰依然存在。事實上，該地區12月的綜合採購經理人指數仍處於收縮區間，突顯出製造業的持續疲軟，尤其是在法國和德國，但服務業已恢復增長。我們預計歐洲央行今年將繼續採取漸進式寬鬆政策，在1月、3月和4月的會議上分別再降息25個基點。
在通脹方面，儘管2024年取得一定進展，但抗擊通脹的戰鬥尚未結束。世界各地的某些領域仍然存在價格壓力，例如美國的租金通脹，這些壓力持續存在，使部分央行對其寬鬆計劃感到憂慮。然而，隨著一些核心商品和食品價格再次上漲，家庭收入可能承受壓力，從而抑制消費者需求。
最後，在經歷重大選舉變革後的一年中，全球範圍內（不僅限於美國）的政策走向依然存在諸多疑問。在高債務和不斷增加的支出壓力下，各國政府能否兌現對選民的承諾？總而言之，今年似乎又將是充滿高度不確定性的一年，跟蹤關鍵數據將成為指引我們前行的關鍵。
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